RESUMO Objetivo: a presente pesquisa visa a compreender o papel dos vieses comportamentais presentes na decisão de investimento em empreendedores e gestores, à luz das finanças comportamentais. Marco teórico: Considerando que aspectos não financeiros influenciam a tomada de decisão de investimentos em ativos reais, a presente pesquisa se concentra em como as características individuais, notadamente os vieses comportamentais, podem afetar essas decisões de investimento, sob a perspectiva das Finanças Comportamentais. Método: desenvolveu-se uma pesquisa qualitativa. Foram realizadas entrevistas com oito gestores ou empreendedores que costumam tomar decisões de investimento em ativos reais dentro de suas organizações. As entrevistas foram transcritas e a análise de conteúdo foi utilizada para analisar os dados. Resultados: os resultados sugerem a presença de vieses comportamentais na tomada de decisão apresentados pelos entrevistados, especificamente otimismo e excesso de confiança, aversão à perda, autoatribuição, sunk cost, efeito dotação, arrependimento, conservadorismo e efeito agente externo. Otimismo, excesso de confiança e aversão à perda estiveram presentes em todas as falas dos entrevistados. O arrependimento e o efeito do agente externo emergiram no discurso dos empresários, enquanto o preconceito do conservadorismo emergiu no discurso dos gestores. Conclusões: empreendedores e gestores apresentaram indistintamente vieses comportamentais no processo decisório, mas os gatilhos para esses vieses são diversos. Quando se trata de insegurança para decidir, o empreendedor se permite questionar sua própria capacidade de decisão, seja por arrependimento, seja por consulta a um agente externo, enquanto os gestores se mantêm em decisões conservadoras.

ABSTRACT Objective: the present research aims to understand the role of behavioral biases present in the investment decision in entrepreneurs and managers, in the light of the behavioral finance. Theoretical approach: Considering that non-financial aspects influence the decision making of investments in real assets, the present research focuses on how individual characteristics, notably behavioral biases, can affect these investment decisions, from the perspective of Behavioral Finance. Method: a qualitative research was developed. Interviews were held with eight managers or entrepreneurs who usually make investment decisions in real assets within their organizations. Interviews were transcribed and content analysis was used to analyze the data. Results: findings suggest the presence of behavioral biases in the decision-making presented by the interviewees, specifically the optimism and overconfidence, loss aversion, self-attribution, sunk cost, endowment effect, regret, conservatism, and external agent effect. Optimism, overconfidence, and loss aversion were present in all the interviewees’ speeches. Regret and external agent effect emerged in entrepreneurs’ speech while conservatism bias emerged in the speech of managers. Conclusions: entrepreneurs and managers indistinctly presented behavioral biases; however, the triggers for those biases are diverse. When it refers to insecurity in deciding, entrepreneurs allow themselves to question their own decision-making ability, by either regret or consulting an external agent, while managers hold themselves in conservative decisions.

Este trabalho objetiva estudar como o balanced scorecard se relaciona com o processo de inovação nas organizações. Como contribuição, expande a utilidade do modelo, especificando estímulos externos, tensões dinâmicas, estratégias de inovação e percepção de sucesso da inovação. Trata-se de um estudo descritivo, desenvolvido por meio de questionário, aplicado a 121 empresas. Para análise de dados, empregaram-se equações estruturais. Quanto aos achados, percebe-se um processo complexo, de longo prazo e vital para as empresas, que têm sua percepção de sucesso influenciada por elementos externos à organização (estímulos externos) e internos (tensão dinâmica e estratégias de inovação). A gestão da inovação torna-se temerária na ausência de mecanismos que equilibrem as tensões evidenciadas pelos indicadores, inclusive conflitantes numa dimensão temporal de longo prazo, e o risco fica ainda maior quando a percepção de sucesso é captada exclusivamente pelos indicadores financeiros de curto prazo.

This paper aims to study how the Balanced Scorecard is related to the process of innovation in organizations. As a contribution, the work expands the usefulness of the model, by specifying external stimuli, dynamic tension, innovation strategies and perceived innovation success. This is a descriptive study developed from a sample of 121 companies by means of a questionnaire survey. The data analysis was done with use of structural equation modelling. The findings suggest a complex long-term process, vital for companies that have their perception of success influenced by elements from outside the organization (external stimuli) and internal stimuli (dynamic voltage and innovation strategies). Innovation management becomes reckless in the absence of mechanisms that balance the tensions evidenced by indicators including conflicting temporal dimension in the long term, and the risk is greater when the perception of success is captured solely by short-term financial indicators.

Este trabajo tiene el objetivo de estudiar cómo el balanced scorecard se relaciona con el proceso de innovación en las organizaciones. Como contribución, expande la utilidad del modelo, especificando estímulos externos, tensiones dinámicas, estrategias de innovación y percepción de éxito de la innovación. Se trata de un estudio descriptivo, desarrollado por medio de un cuestionario, aplicado a 121 empresas. Para el análisis de datos, se emplean ecuaciones estructurales. Con relación los resultados, se percibe un proceso complejo, de largo plazo y vital para las empresas, que tiene su percepción de éxito influenciada por elementos externos a la organización (estímulos externos) e internos (tensión dinámica y estrategias de innovación). La gestión de la innovación se torna temeraria ante la ausencia de mecanismos que equilibren las tensiones evidenciadas por los indicadores, inclusive conflictivos en una dimensión temporal de largo plazo, y el riesgo es todavía mayor cuando la percepción de éxito es captada exclusivamente por los indicadores financieros de corto plazo.

O objetivo deste estudo foi verificar como as organizações brasileiras de grande porte tratam investimentos de longo prazo. O constructo teórico levou em conta tanto a literatura de estratégia quanto a de finanças, a partir das quais foram propostas hipóteses envolvendo a utilização de métodos e mecanismos para avaliação de investimentos. Por meio de um questionário eletrônico, desenvolveu-se um levantamento junto a 82 empresas, e, com o emprego da técnica de modelagem de equações estruturais, constatou-se aderência parcial ao modelo teórico. Dentre os achados, verificou-se que os mecanismos de análise de investimentos estão associados positivamente à preocupação com a análise do risco percebido. Em adição, constatou-se que projetos aprovados no planejamento estratégico apresentam acompanhamento relativamente mais estruturado e que a maior necessidade de definição de financiamento e custo de oportunidade está associada positivamente à inclusão do projeto no planejamento estratégico.

This study sought to determine how large Brazilian organizations treat long-term investments. The theoretical construct took into account literature from the fields of strategy and finance, both of which offer hypotheses that use methods and mechanisms in order to evaluate investments. Using an online questionnaire, a survey including 82 companies was developed. Utilizing structural equation modeling, partial adherence to the theoretical model was found. It was found that the mechanisms of investment analysis are positively associated with concern about the perceived risk analysis. In addition, it was discovered that projects approved through strategic planning have relatively more structured monitoring; and also that a greater need for defining funding and opportunity costs is positively associated with a project’s inclusion in strategic planning.